西武株主総会 投資家との対話が重要だ

朝日新聞 2013年06月30日

株主と経営者 応酬を成長への糧に

株価が大きく上下するなかで迎えた今年の3月期決算企業の株主総会では、株主の関心が例年になく企業の成長戦略に集まった。

米国ではファンドなどの「もの言う株主」が復活している。日本企業にも、リストラで業績と株価を高めるよう突きつける動きが目についた。経営側との応酬もあった。

人件費などのコスト削減頼みではなく、再編を含む事業変革や技術・人材への投資をどう進めるか。膨らんだ内部留保をどう生かすか。株主が投げかけた問いかけを、新たな成長モデルへの脱皮につなげたい。

ソニーでは、筆頭株主の米ファンドが映画・音楽部門を分離して上場し、得られた資金でテレビなどエレクトロニクス部門をリストラするよう求めた。約1万人が出席した総会でも議論になり、今後、経営陣が本腰を入れて検討する。

ファンドが投げたウォール街ならではの際どいボールに、経営側が応じるにせよ、説得力ある対案を示すにせよ、株主との緊張関係が日本企業に変革を促すなら歓迎したい。

かたや対立がこじれたのは、株式上場を目指す西武ホールディングスだ。

大株主の米ファンドがライオンズ球団の売却や赤字路線の廃止に言及。株式買い増しで優位に立とうとしたが失敗し、総会に取締役を入れ替える提案を出しても否決された。

公共交通機関、ファンが支えるプロ野球ビジネスを擁する西武は利害関係者の幅が広い。ウォール街の流儀はなじみにくいだろう。ただ、それで経営側が大株主の譲歩を引き出す成長シナリオを示す責任から逃れられるわけではない。

多様な利害関係者に目を配って、それぞれのパワーを結集するのが日本的経営の本来の強みだった。しかし、伝統ある大企業では利害を調整しきれず、変革が滞る懸念がある。

これが極端な形で表れたのが川崎重工業の社長解任劇だろう。総会でも事情説明が不十分で、株主の不満が募った。

濃淡はあれ、複雑な利害の調整は、多角化で成功してきた大企業の多くが抱える問題だ。

克服の近道は、単なる株主の代弁者ではなく、会社の内外で絡み合う利害を仲裁できる独立性の高い社外取締役を増やすことではないか。

今年はトヨタ自動車も初めて社外取締役を起用した。適格な人材を増やし、新たな日本的経営への脱皮を加速する切り札としていくべきだ。

産経新聞 2013年06月28日

西武株主総会 投資家との対話が重要だ

西武ホールディングス(HD)と米投資会社サーベラスの攻防は、株主総会で役員人事などサーベラス側の株主提案が全て否決され、西武側勝利でひとまず決着した。

だが、サーベラスのような外国人投資家は、日本企業で大株主として存在感を増している。そうした「もの言う株主」と良好な関係を築くことは、経営側にとって避けて通れない。地道に企業価値を高めつつ、経営に対する注文にも耳を傾けるなど緊密な意思疎通を図る必要がある。

サーベラスは西武HD筆頭株主として、収益向上や企業統治強化を求めてきた。32%の持ち株比率を最大44%まで高めてさらに影響力を強めようと、株式公開買い付け(TOB)を実施した。だが、TOBは目標を大きく下回り、株主総会で提案は通らなかった。

サーベラスは、不採算路線の廃止や西武球団の売却などで収益性を高めるよう求めたとされる。サーベラス側は否定するものの、こうした姿勢に沿線の自治体などが反発して、西武を応援する動きが広がり、多くの個人株主もTOBへの賛同を見送ったようだ。

鉄道という公共交通機関を運営する社会的な役割と責務は重い。目先の利益目的の路線廃止など許されまい。西武には今後も公益企業の使命を果たしてほしい。

ただ、サーベラスはこれからも筆頭株主であり続ける。もともと有価証券報告書虚偽記載で上場廃止に至った西武側が、資金と安定株主確保のためサーベラスに出資を求めた。対立が長引けば、ともに目指す早期の再上場にも悪影響が出る。相互不信の解消には率直な対話が不可欠だろう。

今年の株主総会では、米ファンドがソニーに映画・音楽部門の分離・上場を求めるなど、外国人投資家の動きが目立った。短期的な大幅増配などの要求は論外だとはいえ、日本企業の利益水準や配当性向は欧米企業より低く、その引き上げは大きな課題である。

外国人投資家による国内上場企業の持ち株比率はすでに28%に上る。アベノミクスの3本目の矢として、先に閣議決定された成長戦略でも、日本企業、経済の活性化を促すため、外国からの投資を呼び込む方針が明記された。

企業の側も、外国人投資家の資金力を活用して成長分野に投資するなどし、自らの価値を高めていく姿勢が求められている。

この記事へのコメントはありません。

この社説へのコメントをどうぞ。
お名前
URL
コメント

この記事へのトラックバックはありません。

トラックバックはこちら
http://shasetsu.ps.land.to/trackback.cgi/event/1452/